现在A股指数基金数量也越来越多。

如何划分不同类型的指数，方便我们构建一个指数投资的体系？

投资者该从哪些指数入手会更容易？

A股常见的四类指数

A股常见的指数，主要可以分为四类。

第一类是宽基指数。

通常是按照上市公司的市值规模来选股的，会包含各个行业的股票，覆盖范围很“宽”。

第二类是策略指数。

通常是在宽基指数的基础上，用了某一种投资策略，覆盖的行业也会比较广泛。

策略指数丰富了我们投资的选项，满足了很多投资者个性化的需求。

第三类是行业指数。

也就是仅覆盖了某个行业的股票，例如消费、医药、金融等。

最常见的行业指数，是11个一级行业。每个一级行业，其实都是社会不可或缺的一部分，长期也是跟着社会发展的。

第四类是主题指数。

所包含的股票，跟某个主题密切相关，例如科技、新能源、人工智能等。

主题指数，通常会横跨多个行业，但达不到宽基指数的行业覆盖程度。

下面依次来详细介绍一下，这四类指数。

宽基指数

常见的宽基指数，主要有以下这些。

（1）上证指数

上证指数出现的比较早，也是大家耳熟能详的一个指数。

不过上证指数只是在媒体领域比较出名，基金领域，它并不是最重要的指数。

因为上证指数只有上海交易所股票，缺少了深交所股票，没办法完整反映出A股整体的表现。

上证指数早期的规则不太完善。

追踪上证指数的ETF只有3只，总规模也只有几十亿。

（2）沪深300、中证500、中证1000

A股目前的三大标杆宽基指数：沪深300、中证500、中证1000，分别代表大中小盘股。

• 沪深300，是大盘股的代表，包含A股规模最大的1-300只股票。

• 中证500，是中盘股的代表，包含A股规模最大的第301-800只股票。

• 中证1000，是小盘股的代表，包含A股规模最大的第801-1800只股票。

这三个指数都是在沪深两市挑选股票，代表性会比上证指数更强一些。

目前A股追踪沪深300的指数基金，数量达到了上百只，总规模几千亿。

（3）中证全指

中证全指包含A股全部上市公司，反映A股的整体表现。

从长期来看，中证全指也是比较重要的，直接投资一个指数基金，就可以把A股市场的全部股票「一网打尽」。

不过目前市场上还没有相关的品种，等有了之后也会给大家介绍的。

另外，还有其他一些常见的宽基指数，例如中证100、中证800、中证A50、上证50、上证180、深证100等等。

下图展示的是上证指数、沪深300、中证全指，自2004年底以来的走势对比。

可以看到，三个指数，长期都是往上走的。

沪深300、中证全指由于包括了沪深两市的股票，收益要明显好于上证指数。

并且，我们看到的指数点数，还没有加上分红，如果把分红收益也考虑进去，那指数的点数还会更高一些。

策略指数

策略指数通常是用了某一种投资策略。

比较常见的有：

• 红利策略：挑选高股息率的股票。

• 价值策略：挑选低市盈率、低市净率的股票。

• 成长策略：挑选收入、盈利成长性高的股票。

• 质量策略：挑选高ROE的股票，盈利能力较强。

• 低波动策略：挑选波动率较低的股票。

• 龙头策略：挑选行业龙头股票。

这些策略，大多是历史上一些投资大师或机构，所采用的经典投资策略。

将这些策略的规则进行提炼，写得明确一些，就得到了策略指数。

策略指数丰富了投资的选项，满足了很多投资者个性化的需求。

例如红利指数基金很多就有高分红，有的投资者会冲着这个特点来投资。

目前红利、价值、低波动策略指数，数量较多，也是目前阶段最受欢迎的。

成长、质量、龙头策略指数，数量少一些。

但是再往前两三年，比如2020年、2021年的时候，红利、价值、低波动策略，当时是被投资者嫌弃的。

因为当时这三个风格，大幅跑输了沪深300。

而成长、质量、龙头策略，在当时是更受欢迎的。

这也是由于A股有风格轮动的特征。

下图展示的，是沪深300、300价值、300成长的历史走势。

• 300价值，是在沪深300中，挑选估值较低的100只股票；

• 300成长，是在沪深300中，挑选成长性较高的100只股票。

可以看到，在不同的时间段，价值策略和成长策略，表现有强有弱。

• 2015年，是成长风格比较强势；

• 2016-2018年，是价值风格比较强势；

• 2019-2020年，则是成长风格强势；

• 2021-2023年，又变成了价值风格强势。

不过，时间拉长之后，300价值、300成长，长期都跑赢了沪深300。

表明价值策略、成长策略，长期来看在A股都是有效的。

行业指数

第三种是行业指数。

最常见的行业指数，是11个一级行业。

宽基指数，就是由11个一级行业构成的，包括消费、医药、金融、能源等等。

这也是国际上相对比较通用的一种指数行业划分方式。

这11个一级行业，分别是：

• 必需消费：食品饮料、烟草、家居等；

• 可选消费：汽车、家电、传媒等；

• 医药：医疗、生物科技、创新药等；

• 通信：固定线路、无线通信、电信业务等；

• 信息：硬件、软件、信息技术等；

• 能源：能源设备与服务、石油天然气等；

• 材料：金属、采矿、化学制品等；

• 工业：航空航天、运输、建筑产品等；

• 金融：银行、保险、券商等；

• 地产：房地产开发经营、物业管理、中介服务等；

• 公用事业：电力、天然气、水等。

每个一级行业，其实都是社会不可或缺的一部分，长期也是跟着社会发展的。

不过，不同行业的长期回报差别很大。

下图展示的是，不同行业指数从2004年底以来，到2024年8月中旬的长期回报情况。

可以看到，消费、医药、金融这三个行业，在所有行业里收益是排在前列的。

之后是科技类的一些品种，例如通信、信息行业，科技类股票含量较高。

其他行业指数的收益，差不了太多，都在两三千点的水平。

投资时，我们可以选择优秀的行业来进行投资，并做好分散配置。

主题指数

最后一类是主题指数，所包含的股票，跟某个主题密切相关。

例如新能源、人工智能、科技、养老、军工、环保等，都属于主题类的指数。

主题指数，通常会横跨多个行业，但达不到宽基指数的行业覆盖程度。

比如说科技主题，可能会分布在很多行业中：

• 通信、信息行业里，有科技类的股票；

• 医药行业中也有，生物科技；

• 金融行业中也有，金融科技。

所以，主题指数并不局限于某一个行业。

另外，相比于其他几类指数，主题指数的数量是最多的。每隔一段时间都会出现新的主题。

这也导致了，一些主题指数有的时候会「过时」。

例如，在2014、2015年那会儿，大数据指数、高铁指数等很出名，现在却很少提及了。

所以投资主题指数，最大的风险点，在于这个主题存续的时间有多长。

像军工、养老、新能源等，这些主题指数大概率是会长期存在的。

投资A股指数基金的方法

了解了四大类指数各自的特点，可以总结出投资A股指数基金的思路和方法。

首先，对于投资者而言，最先了解的是宽基指数。

因为宽基指数是数量最多、规模最大的一类，波动相对来讲也较小。

投资时从宽基指数入手最容易。

其次，策略指数可以满足投资者的特定需求。

通常来说，掌握红利、价值、成长、低波动、质量、龙头等，几个主要的策略，就足够普通投资者使用了。

第三，行业/主题指数，要控制投资比例。

行业类和主题类的品种，波动会相对大一些，所以投资时要注意控制好比例。

比如单个行业或单个主题，比例控制在15%-20%以内，整个组合的稳定性会更强。

像咱们的主动优选、指数增强投顾组合，也是这个思路。

单个行业或主题，配置的比例在15%-20%以内。

其中，主题类指数，还要特别注意，选择长期存在的主题，进行投资。

常见的指数搭配策略

投资指数基金，也有几个比较常见的搭配策略。

（1）最简单的方法，宽基指数

首先，最简单、也是最主流的一种，就是宽基指数。

例如2024年1月份的时候，中央汇金就买入了几千亿的沪深300、中证500指数基金。

像这种投资沪深300+中证500，就是比较常用的一个基本组合。

这两个指数的基金数量最多，也是最重要的两个宽基指数。

未来还可能会出现，追踪中证全指的品种，一只基金投资整个市场。

不过目前市场上暂时还缺少对应的品种。

（2）核心-卫星策略

也就是在配置宽基指数（例如沪深300、中证500）为主的基础上，额外再配置一两个行业或主题类的品种。

其中，单个行业/主题指数的配置比例，控制在15%-20%以内。

（3）风格轮动策略

第三种策略，是风格轮动策略。

不同风格，往往不会同涨同跌，不过长期来看收益是类似的。

比如300价值、300成长，两个指数各配一半。

当二者比例相差比较大的时候，重新再平衡，恢复到50:50的比例。

这就是一个典型的风格轮动策略。

当然，也可以基于这些风格的估值，来配置比例。

像咱们投顾组合，就会基于不同风格的估值，来调整组合里不同风格的配置比例。

哪一种风格的估值相对较低，会适当地提高在组合里的比例。

总结

总结一下，A股常见的指数，主要分为四类：

• 宽基指数：例如沪深300、中证500，包含各个行业的股票，最容易上手；

• 策略指数：应用了红利、价值、成长、低波动、质量、龙头等常见策略，可以满足投资者特定的需求；

• 行业指数：主要是11个一级行业，例如消费、医药、金融等，投资时可以选择优秀行业，进行分散配置；

• 主题指数：跟某个主题密切相关，例如新能源、军工、养老、环保等，注意选择长期存在的主题进行投资。